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与国资LP “全讯五湖四海网“ “齐驱”:母基金多元盈利探路

来源:今日新闻网 | 最近更新:2018-01-22 20:20:40 | 点击数: 次

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导读:

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  全讯五湖四海网:与国资LP“齐驱”:母基金多元盈利探路 作为LP构成中不可忽视的一股力气,2015年至今已有大批母基金设立,投中研讨院宣布的《2016年私募股权投资基金LP研讨报告》显示,市场上共有200多家母基金。

作为LP构成中不可忽视的一股力气,2015年至今已有大批母基金设立,投中研讨院宣布的《2016年私募股权投资基金LP研讨报告》显示,市场上共有200多家母基金。

“过去几年时光里,中国LP格式产生了很大的变化。”清科研讨中心总经理符星华在公然场所解读《2017年中国股权投资行业发展研讨报告》时这样指出。

GP和LP是私募基金组织情势中有限合伙的两种当事人形态,由发起人担任普通合伙人(GP),投资人担任有限合伙人(LP)。符星华表现,LP行业变化重要表示在三方面。第一,机构LP增势迅猛,逐渐与富有家族及个人并行盘踞主导位置;第二,政府领导基金和母基金爆发式入场,上市公司成为资本主力;第三,本土机构逐渐占市场主流,国有资本成为LP市场主要介入者。

作为LP构成中不可忽视的一股力气,2015年至今已有大批母基金设立。投中研讨院去年宣布的《2016年私募股权投资基金LP研讨报告》显示,市场上共有200多家母基金。国资系、银行系资金纷纭入局,2016年更被一些业内人士称为“母基金元年”。

国资背景与民营背景的母基金如何竞争合作?在投资基金以外,记者了解到,许多母基金也在摸索直接投资、二手份额投资等多元化的发展方法。母基金该如何在这几者间取得平衡?

国资LP资源利与弊

中国国际金融股份有限公司董事总经理、中金启元国度新兴产业创业投资领导基金副董事长陈十游表现,从LP角度来说,母基金风险疏散并且收益相对有保证,所以中央和处所政府、国有大型金融机构、国有企业都越来越多的介入进来。

“目前母基金的管理团队越来越专业化,甚至很多本来做PE/VC的管理人也开端做母基金。这些人对底层项目和资产有较深的实操经验,对母基金团队是很好的弥补。”她说。

陈十游表现,目前母基金还有一个特色是非常机动,不仅能投基金,也可以做必定比例的直投。这样一方面可以辅助母基金进步收益率,另一方面也可以让管理团队获得更好的投资回报。比如中金启元是中金公司从去年开端做的一只400亿元规模的国度级母基金,其中80%的资金用于投资战略新兴产业的VC基金,20%的资金用于跟投。

成立时光同样不长的长江经济带产业基金,是一只由湖北省财政出资400亿元设立的处所领导基金。该领导基金重要投资方向是做母基金,成立一年多以来已经投资了20多只基金。

湖北省长江经济带产业基金管理公司董事总经理王芳表现,从去年开端处所属性的领导基金数目越来越多,规模也越来越大。但处所领导基金投资相对集中,导致有些资质较好的基金里国资占比非常高,这也可能使得基金管理人在投资时受到必定的限制。

“中国目前的现状是,凡是处所政府出资的领导基金,必定会有‘返投’要求。这是资金属性决议的,究竟领导基金成立的目标是希望带动处所经济的发展,更多斟酌的是投资的带动作用,而不是收益率、资金流动性等。”她说,团队在选择基金管理人时,也会斟酌GP的投资方向是否跟湖北的产业基本能够匹配。

“GP管理人应当用好国资背景LP所带来的资源,包含国资征信系统、市场对国资的信赖度等。但GP管理人也要依照市场化规律去办事,把长期目的跟短期目的相联合。”元禾辰坤合伙人王吉鹏说,处所政府可能希望能够在短期内见到效益,但私募股权行业须要长期投资。

宜信财富私募股权投资母基金管理合伙人廖俊霞同样以为,中央和处所政府介入做母基金其实有利有弊。优势在于资金量大,提供了很好的资金池。劣势在于处所政府会有自己的诉求,有些诉求GP或许不必定能够知足。

她在接收21世纪经济报道采访时表现,近几年政府投入在私募股权市场的钱很多,导致GP在募资时国有LP的资金很好募。但由于国有股转持相干政策要求,每只基金里国有资本的占比不能超过50%。所以有时候对GP来说,民营LP的资金不必定配得齐。在这种情形下,宜信财富这样的民营LP变得更为可贵。

“但这些只是外部因素,我们团队的核心优势在于,尽调进程中能够很专业地去懂得行业。而且作为机构投资人,可以对优秀的GP给予长期支撑,进行多期基金的合作。”她说。据了解,宜信财富从2013年开端做私募股权母基金业务,目前包括人民币母基金和美元母基金在内,管理规模接近200亿元,母基金的出资人以高净值个人为主。

追求直接投资、二手份额投资机遇

LP在投基金时,如何在纷繁的GP管理人中进行选择?陈十游表现,中金启元在选择GP时重要看团队本身、历史事迹和储备项目。团队最好有两三位合伙人,有十年以上的投资经验。成员间有过合作经验,能够相互信赖。此外,中金启元还希望团队的鼓励机制能够绝对跟事迹挂钩,照料到真正有投资赚钱才能的人。

基金的现金退出成就,也是LP的关注点之一。廖俊霞表现,很多基金账面IRR很好,但实际现金退出有限。从LP角度来说,还是希望GP也要关注现金退出的情形。

开元国创资本管理有限公司董事总经理杨眉表现,开元国创属于国开金融系统,公司筛选GP的方法阅历了三个阶段。

在1.0阶段市场上历史事迹好的基金很少,开元国创以投白马型基金为主。但历史不代表未来,所以在2.0阶段,开元国创着重于对策略和模式的专注,比如投资pre-ipo基金、并购基金等。在3.0阶段,开元国创会注重对行业的懂得和研讨。如果在一个行业做配置,会把行业中所有基金都看一遍,甚至把行业中的重点直投项目也访问到。

其实,在投资基金以外,许多母基金也在摸索直接投资、二手份额投资等多元化的发展方法。杨眉表现,母基金做直投的目标是拉高整体基金回报,同时晋升流动性需求。母基金做直接投资有三个阶段,一是跟投性质,二是共同投资,三是自动投资。越到后来,对团队的精神和才能要求越高。机构如果想做直投业务,必定要斟酌好直投资金的比例和直投项目标才能,才能和策略要进行匹配。

“我们也在斟酌母基金做直投的机遇,但投基金和做直投所需的团队才能是不一样的。宜信财富母基金的核心成员本来其实是做直投出身的,但我们团队是非常谨严的作风。直投如果做不好,还不如去投基金,这样更加风险可控。”廖俊霞说,做直投的目标是为了进步现金回流速度和收益率,“因此我们会谨严的逐步开展。”

出于全球化资产配置的需求,宜信财富母基金中有约30%为美元母基金。廖俊霞表现,美元母基金在全球市场进行投资,配置在中国市场的比例很有限,更多地会投向美国、欧洲、以色列等地。由于中国市场和海外市场的天然差别,美元母基金会配置二手份额基金等,同时以“白马型”基金投资为主。人民币母基金则扎根在中国市场,并采用“白马+黑马”的基金投资策略。

据了解,二手份额投资具有底层资产透明度高、本金回收速度快、收益稳固杰出等特色。宜信财富美元母基金管理合伙人Seungha Ku(具承河)对21世纪经济报道表现,美元母基金会投资一些全球顶级的基金,他们能够提供一些非常好的资产资源,供公司开展二手份额业务。(编纂林坤)

(原题目:与国资LP“齐驱”:母基金多元盈利探路)

(责任编纂:DF318)

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